财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大(dà)涨莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场(ch莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱ǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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