金融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国新办今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份国(guó)民经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问(wèn)原因有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计局(jú)如(rú)何看待未(wèi)来的(de)走(zǒu)势？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发(fā)言(yán)人、国民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低位运行主要(yào)是阶段性的，当前中国经济不存(cún)在(zài)通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶段也(yě)不会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅总(zǒng)体上(shàng)是回(huí)落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百(bǎi)分(fēn)点，CPI走低主要是(shì)一些阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品价格(gé)的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落(luò)。同时(shí)，生(shēng)猪(zhū)市场(chǎng)供应(yīng)总体是充足的。进(jìn)入4月份(fèn)以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉(ròu)价格下(xià)行，也带动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品(pǐn)价格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能(néng)源价格(gé)降幅扩(kuò)大(dà)。今年以来(lái)，受(shòu)到世界经济复(fù)苏乏力、全球能源(yuán)价格总体(tǐ)上趋于回落，对国内(nèi)居民消费汽柴油价格输(shū)出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有(yǒu)所扩(kuò)大(dà)。

　　三是(shì)国内部(bù)分耐用(yòng)消费品降价(jià)促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽(qì)车(chē)优(yōu)惠(huì)补贴政策去年底(dǐ)到期影(yǐng)响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月(yuè)份(fèn)切换，车企(qǐ)降价促销力度(dù)加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我们(men)看到(dào)，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽车价格环比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期对比基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入(rù)到上涨周期等因(yīn)素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地(dì)缘政治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国(guó)际(jì)油价高涨，带(dài)动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格(gé)中食品和(hé)能源由于(yú)受(shòu)到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的(de)状(zhu黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先àng)况来看，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体保持(chí)基(jī)本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫(yì)情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要(yào)的原因(yīn)是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅(fú)跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求(qiú)稳(wěn)步扩(kuò)大，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价(jià)格(gé)涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上(shàng)月扩(kuò)大0.2个百分(fēn)点，连续两(liǎng)个月(yuè)回升(shēng)。未来随着服务(wù)消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今(jīn)年以来(lái)受到国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有(yǒu)以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入(rù)性因素(sù)影响。我国部分大宗商品价(jià)格(gé)与国际(jì)市场联系比较紧(jǐn)密(mì)，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响(xiǎng)，国(guó)际大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价格出现下降，4月份(fèn)石(shí)油和天然气开(kāi)采(cǎi)业价(jià)格(gé)下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经(jīng)济恢(huī)复常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市场需求相对(duì)不足(zú)，价(jià)格有所下降。比如煤炭(tàn)产能继续释(shì)放，进(jìn)口(kǒu)持续(xù)增(zēng)加，而电煤需求季(jì)节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产(chǎn)能比较充足，而市场需求(qiú)还(hái)在(zài)恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月(yuè)份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下(xià)拉(lā)影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况来看，国(guó)际输入性影响还会(huì)持续，国内市(shì)场需求仍(réng)在恢复中，部分工业品价(jià)格短(duǎn)期下行(xíng)情况还会延续(xù)。但是随着国内经济(jì)恢(huī)复，市场(chǎng)需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国(guó)经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨(zuó)天央行发布的(de)一季度货币(bì)政策报(bào)告(gào)也提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区间。过去(qù)一年、五年(nián)和十年，CPI年(nián)均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供需恢复时间差和(hé)基数效应有关。我国经济(jì)运行(xíng)开局良(liáng)好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常(cháng)增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间(jiān)；农副(fù)产品生(shēng)产稳(wěn)定、物(wù)流(liú)渠(qú)道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实体经(jīng)济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效(xiào)应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入(rù)分配(pèi)分化、收入预期不(bù)稳等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消费需(xū)求(qiú)偏弱(ruò)。近期居(jū)民出现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程度影响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油价一度逼(bī)近140美元(yuán)大关，今(jīn)年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低(dī)；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数据同(tóng)样存在(zài)明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度GDP增(zēng)速(sù)可(kě)能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高(gāo)基数影响。但要看到(dào)，随(suí)着基数降低，特别是政策效应将(jiāng)进(jìn)一(yī)步显现(xiàn)，市场机(jī)制发挥充分作用(yòng)，经济内生动力(lì)也在增强，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于(yú)弥(mí)合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和(hé)抬升(shēng)，年末可(kě)能回升(shēng)至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主(zhǔ)要(yào)指价格持续(xù)负增(zēng)长，货币供(gōng)应量(liàng)也(yě)具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在(zài)温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融(róng)增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期(qī)看，我国经济总供求基本平(píng)衡，货币条件合理适度，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物(wù)价(jià)是经济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以物价(jià)回落(luò)来(lái)评判经(jīng)济进(jìn)入(rù)“通缩(suō)”。过(guò)往经验显示，经济的(de)周期性(xìng)波动(dòng)主(zhǔ)要由需求驱(qū)动，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指(zhǐ)标(biāo)低位(wèi)徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持(chí)续修复，显示经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏初期。以企业中长期(qī)资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回(huí)升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效(xiào)社(shè)融(róng)变(biàn)化(huà)领先经(jīng)济2个季度左(zuǒ)右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年(nián)基数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资金存在一定空转较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)。经验显示，资(zī)金空(kōng)转多发生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶段，部(bù)分资金滞(zhì)留(liú)在(zài)金(jīn)融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年(nián)底以来(lái)也有(yǒu)类(lèi)似特征；有所不同的(de)是(shì)，当前资(zī)金(jīn)多滞留在(zài)银行体系、而不是(shì)非银金融机(jī)构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购房偏弱(ruò)带来的(de)居民与企业之间信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不(bù)同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生驱动(dòng)和表征不同过(guò)往(wǎng)，企业(yè)有效(xiào)信用派(pài)生(shēng)自去(qù)年(nián)9月以来持(chí)续改善，而房地产相关(guān)融资拖累(lèi)总(zǒng)体信用派生。传统周(zhōu)期下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主(zhǔ)要(yào)靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续回(huí)升(shēng)，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用派生带来(lái)的经济效(xiào)应不同过往，有效信用派生对企业(yè)行为的支持已开(kāi)始显现(xiàn)。去年(nián)3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著(zhù)弱于(yú)以往(wǎng)，使得制造(zào)业投资表(biǎo)现(xiàn)显著(zhù)强于房地产(chǎn)；伴随融资的(de)持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得(dé)大家容易产生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情(qíng)政策(cè)调整，放大了(le)“春节效应(yīng)”带来的经(jīng)济(jì)波动，部分高频指(zhǐ)标(biāo)报复(fù)性反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端的(de)活动(dòng)多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市(shì)场信心反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠(kào)居民(mín)出行和企(qǐ)业消费，后半程(chéng)靠居民消费能(néng)力的(de)恢复。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费(fèi)修复(fù)持续(xù)性和(hé)弹性不(bù)宜低估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于(yú)推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链条(tiáo)的(de)“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地产大周期(qī)向下已是共识(shí)，地(dì)产链条(tiáo)修复(fù)会弱于(yú)传统(tǒng)周(zhōu)期；但(dàn)小周期超调后的修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量改善(shàn)，利于需求(qiú)释放(fàng)、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长(zhǎng)近60％）、中(zhōng)西部地区收入(rù)修复等，有利于(yú)稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先