5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医(yī)药(yào)板块是否还有新的(de)业绩(jì)驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的基(jī)本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与(yǔ)去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比例反函数常用公式大全，反函数运算公式达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据(jù)来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在于(yú)近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新留出空间，比如(rú)在(zài)过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要(yào)双管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负(fù)手反函数常用公式大全，反函数运算公式trong>

　　目(mù)前在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基(jī)建(jiàn)板块或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建再(zài)获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移(yí)、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下(xià)移(yí)，不断提(tí)高县级医院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满(mǎn)足(zú)县(xiàn)域(yù)居民的基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时(shí)指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众需求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿(ér)科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的(de)基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息(xī)设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分(fēn)布将会得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要(yào)加强(qiáng)医(yī)疗卫(wèi)生领域的(de)基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产(chǎn)品牌有望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能(néng)力。