射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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