近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过(guò)焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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