财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述(shù)决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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