如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这些海几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiá几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了ng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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