北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(hu大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗í)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走弱(r大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗uò)，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍(r大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗éng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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