5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今(jīn)年以(yǐ)来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步(bù)消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存(cún)在一(yī)定(dìng)的估值修复(fù)，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收(shōu)与去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整(zhěng字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的)体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业(yè)的经营(yíng)数据(jù)来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在于(yú)近(jìn)几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的(de)增量(liàng)大部(bù)分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药(yào)投资的(de)胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是最具(jù)有确定(dìng)性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市(shì)县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床(chuáng)重(zhòng)点专科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各地(dì)按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息(xī)设备和(hé)心血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持(chí)续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉的(de)政策(cè)，在未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会得到优化，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗(liáo)资源(yuán)向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领域的(de)基(jī)础设(shè)施建设(shè)的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实(sh字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的í)现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医(yī)疗设(shè)备的龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能力。

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