财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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