自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zh发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系ěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环(huán)境下(xià)各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一(yī)季(jì)度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的(de)因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是(shì)市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们(men)依然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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