5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后(hòu)疫(yì)情时代(dài)，医(yī)药(yào)板块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创(chuàng)新药除贵州海拔高度是多少(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业(yè)的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保支(zhī)出并未增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场(贵州海拔高度是多少chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏(sū)不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最具有确定性(xìng)的(de)领域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本(běn)医(yī)疗卫生需求，为普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的(de)思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学等专科建(jiàn)设(shè)，补齐资(zī)源(yuán)短板，完(wán)成预期的建(jiàn)设(shè)任务。随着(zhe)具(jù)体(tǐ)政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成(chéng)像器材、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备和(hé)心血管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层(céng)医(yī)疗机构(gòu)的(de)采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市(shì)场的(de)快速发(fā)展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和(hé)较强的研发能力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 贵州海拔高度是多少