近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗guī)谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗，国内现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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