北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前(qián)两(liǎ说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思ng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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