当前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了(le)债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关(guān)议(yì)案(àn)在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨(dcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读ūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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