近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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