自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露(lù)旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的(de)更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观(guān)察公司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。<水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些/p>

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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