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一个学期一般有多少周一个学期一般有几个月沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便(biàn)经历年初以(yǐ)来(lái)的(de)大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也(yě)成(chéng)为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二(èr)：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今年国务院改组(zǔ)又新(xīn)设(shè)国家(jiā)数(shù)据局。运营商作为“数字(zì)经济”的(de)基础(chǔ)设施，持(chí)续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三(sān)、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民(mín)币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等之(zhī)外，当前(qián)我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历了行业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学(xué)品(pǐn)船与成品油(yóu)轮船(chuán)的(de)订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船企业(yè)重组整合(hé)和产能优化之(zhī)下(xià)，国(guó)内船舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能优化。

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　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多(duō)家公司发(fā)布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例(lì)以及(jí)承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确(què)定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板块估值也(yě)具(jù)备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩投资(zī)的(de)政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳定且高(gāo)分红(hóng)的(de)板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较(jiào)低(dī)位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。