财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨(jù)头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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