A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的(吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗de)最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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