周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而高位回(huí)调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快长期投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等(děng)权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部(bù)分(fēn)短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交(jiāo)投活跃度(dù)较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电力消(xiāo)费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基(jī)数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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