北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内，我和(hé)查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他(tā)们(men)不会(huì)让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的(de)铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业(yè)决(jué)定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的(de)投(tóu)资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他(tā)的书中写(xiě)下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有说服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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