金(jīn)融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举行4月份(fèn)国民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国(guó)家统计局如(rú)何看待未(wèi)来的(de)走势？

　　国家统计局(jú)新闻(wén)发(fā)言人、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付(fù)凌(líng)晖回应称，当(dāng)前价(jià)格(gé)低位运行主要是(shì)阶段性(xìng)的(de)，当前(qián)中国经济(jì)不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的(de)情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体(tǐ)上是回(huí)落的(de)，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个(gè)月回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品(pǐn)价(jià)格的(de)回落。随(suí)着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供应增(zēng)加，市场价格有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)。同时，生猪市场供应(yīng)总(zǒng)体是充足(zú)的(de)。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动(dòng)了食品价格的回(huí)落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居民消费(fèi)汽(qì)柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴(tiē)政策(cè)去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加大，带动了价格的(de)下行(xíng)。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽(qì)车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期对比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲突(tū)、全球疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格(gé)上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和(hé)能(néng)源(yuán)由于受到短期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较大(dà)，看(kàn)价格总体的(de)状况，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情(qíng)前相(xiāng)比(bǐ)还是偏低(dī)的，很重(zhòng)要(yào)的原(yuán)因是服(fú)务(wù)需求仍(rén彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方g)在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连续两个(gè)月回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升(shēng)也会推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理的水平(píng)。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)国部分(fēn)大(dà)宗商品价格与国际(jì)市场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世(shì)界经济(jì)恢复乏力影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石油、有色价(jià)格出现下(xià)降，4月份(fèn)石油和天(tiān)然(rán)气开采(cǎi)业价格下(xià)降16.3％，化学原料(liào)和(hé)化(huà)学制品业(yè)价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业价格(gé)下(xià)降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以(yǐ)后，部分行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市场需求相对不足(zú)，价格(gé)有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继续(xù)释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求还(hái)在(zài)恢复中，价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑色(sè)金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变(biàn)动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况来(lái)看，国际(jì)输入性影(yǐng)响还(hái)会持续，国(guó)内市场需(xū)求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的(de)判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没(méi)有出现通缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报告也(yě)提及通缩。报告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅阶段(duàn)性回落(luò)，主要与供(gōng)需恢复时间差和(hé)基(jī)数效应有(yǒu)关。我国经济运行开(kāi)局良好，同时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在(zài)负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保持正(zhèng)常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策(cè)有(yǒu)力支(zhī)持下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气(qì)区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也保证(zhèng)了(le)居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢(màn)。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约(yuē)，特别是(shì)汽车(chē)、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费需(xū)求偏弱。近期居(jū)民出现提前还贷(dài)现(xiàn)象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年(nián)国际油价一度逼近(jìn)140美元大关，今(jīn)年以来已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居(jū)住水电(diàn)燃料的同(tóng)比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，对今年也存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据同样存在(zài)明显基数效(xiào)应(yīng)，去年(nián)二季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来(lái)几个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是(shì)政策效应(yīng)将进一(yī)步显现，市场机制(zhì)发挥充分(fēn)作用，经济(jì)内生(shēng)动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋于(yú)弥合，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和抬升，年末(mò)可能回升(shēng)至(zhì)近年均值水平附近。彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方

　　报告表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前(qián)我国经济没有出现通(tōng)缩。通缩主要指价格持(chí)续负增(zēng)长，货(huò)币(bì)供应量(liàng)也具有下(xià)降趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价(jià)仍(réng)在温和上涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较(jiào)快(kuài)，经(jīng)济运行(xíng)持(chí)续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济(jì)总供求基(jī)本平衡(héng)，货(huò)币条(tiáo)件合理适(shì)度，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧大可不(bù)必

　　物价(jià)是(shì)经济短周期(qī)波动的滞后(hòu)指标，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经验显示，经(jīng)济的周期性波动(dòng)主要由需求驱(qū)动(dòng)，物价跟随(suí)需求变化而变化(huà)，使(shǐ)得物价变化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季(jì)度左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复，对(duì)价格的(de)提(tí)振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复(fù)，显示经济处于(yú)复苏初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月(yuè)的(de)11.5％；按(àn)照有效社(shè)融变化领(lǐng)先经济(jì)2个季度(dù)左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基数(shù)、供给(gěi)和外需等影响较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格(gé)回落，及(jí)油、气价(jià)格(gé)回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下(xià)活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏(sū)初期(qī)，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部(bù)分资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年(nián)底以来也有类似特(tè)征；有(yǒu)所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与居(jū)民(mín)理财回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信(xìn)用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派(pài)生。传统(tǒng)周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱(qū)动(dòng)为主(zhǔ)，使得(dé)居民贷款增长明显快于企业；相较(jiào)之下，本(běn)轮信用修复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续(xù)回升(shēng)，而居民信贷(dài)一度拖累社融(róng)回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派生带来的经济(jì)效应(yīng)不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用派(pài)生(shēng)对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度以来(lái)，资(zī)金(jīn)加速流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制(zhì)造(zào)业投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资(zī)的持续(xù彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)改善，企业资本开支在(zài)1季度有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗(yí)症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性(xìng)反弹(dàn)后走(zǒu)弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放(fàng)大了“春节效应”带(dài)来的经济波动，部分高频指标报复性(xìng)反弹后(hòu)出现走弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏生产端略晚一(yī)点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据(jù)屡超预期的同时(shí)，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营(yíng)活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费修复持(chí)续性(xìng)和弹(dàn)性不宜低(dī)估；批发零(líng)售、住宿(sù)餐(cān)饮(yǐn)等(děng)服务(wù)业(yè)，及(jí)稳增长相关(guān)行业招工需求在(zài)逐步修复，有助于推(tuī)动(dòng)收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信(xìn)号也(yě)在累积。地产(chǎn)大周期向下已(yǐ)是(shì)共识，地产(chǎn)链条修(xiū)复会(huì)弱于传统(tǒng)周期；但(dàn)小周期超调后的修复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产供给增多(duō)、质量改善，利于(yú)需求释放、形成(chéng)供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部地区(qū)棚改(gǎi)加码(mǎ)（可比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复(fù)等，有利(lì)于稳定(dìng)低能(néng)级城市需(xū)求。

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