私募基(jī)金运作即将迎来更(gèng)全面的新一(yī)轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月28日，中(zhōng)国证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)业协会(huì)（下称中基协）就起草的(de)《私募(mù)证券(quàn)投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基(jī)金法(fǎ)将私募证券投资基金(jīn)纳入统一规范(fàn)，中基协实施登记备案(àn)以来，我(wǒ)国私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金行(xíng)业发展迅(xùn)速，规模不(bù)断增加。截至2022年年末，中基协已登记私(sī)募证券投资基金管(guǎn)理人(rén)9000余家，存续私(sī)募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券投资基金交(jiāo)易(yì)策略逐步(bù)多元化，交(jiāo)易活跃(yuè)，投资(zī)资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场内外(wài)衍生品，已经成为资本(běn)市场重要的机构投资(zī)者之一。中基协结(jié)合私(sī)募证券(quàn)投资基金行业实践(jiàn)，坚持规范发(fā)展和(hé)问题导向，起草(cǎo)形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完善私募证券(quàn)投(tóu)资基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共计三十二条，对私募(mù)证券投(tóu)资基金募集、投资、运作管(guǎn)理等环节提出了(le)规(guī)范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集(jí)及存续门(mén)槛要求(qiú)上(shàng)，明确(què)私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)初始(shǐ)募集(jí)及存续规模不(bù)得低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布了修订后的(de)《私募投资基金登记备案(àn)办(bàn)法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指引(yǐn)，进一(yī)步明确了私募登记备案标准(zhǔn)，其中就提出私募证券基金(jīn)初(chū)始实缴募集资金规模不低(dī)于1000万元(yuán)人(rén)民币。此次(cì)《运作指(zhǐ)引》的相关要求(qiú)与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金合同中(zhōng)应(yīng)当(dāng)明(míng)确约定(dìng)，除市场波动导致净值(zhí)变化外(wài)，连续60个交(jiāo)易日出现基金资产净值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)进入(rù)清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在(zài)衔接《备(bèi)案办法》募集(jí)规模的(de)基础上，增加了(le)存续要(yào)求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式(shì)备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这(zhè)也(yě)体(tǐ钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称)现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上(shàng)，为加强流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求(qiú)私募(mù)证券投资(zī)基金开放申赎频率不得高于每(měi)月(yuè)一次。为引导投资者理性投(tóu)资(zī)、长期投资，《运作指引》明(míng)确(què)基金合同应当(dāng)约定投资者不少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要(yào)求(qiú)方面，在组合(hé)投资要求上，为引导私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人提(tí)升专业投资能力，组合投资钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称、分(fēn)散风险，要求私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金采(cǎi)取资产组合的方(fāng)式进行投(tóu)资。单(dān)只私募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资(zī)产的资金，不(bù)得超(chāo)过该基金(jīn)净资产的25％；同一私(sī)募基金(jīn)管理人管理的全部(bù)私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金(jīn)投资于同一资产的资(zī)金(jīn)，不(bù)得超过该资产的25％。银行活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中央银(yín)行(xíng)票据、政(zhèng)策(cè)性金融债、地方政府(fǔ)债券(quàn)、公开募集基金等中国证(zhèng)监会、协会(huì)认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套(tào)，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)架构(gòu)应当清晰、透明(míng)，不得通(tōng)过设置复杂架(jià)构、多层嵌(qiàn)套等(děng)方式规避(bì)监管(guǎn)要求。私募证券投(tóu)资(zī)基金投钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称资(zī)于其他私募证券(quàn)投资基金或者金融机(jī)构发行的资产管(guǎn)理产品的(de)，应当明确约定(dìng)所投资的私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者(zhě)资产管理产品不再(zài)投(tóu)资除公开募(mù)集基金以(yǐ)外(wài)的其他私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)或者(zhě)资产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明(míng)确私募基金(jīn)应当以风险管理、资(zī)产配(pèi)置为(wèi)目标(biāo)开展衍生品交易，不得(dé)将衍生品交易(yì)异(yì)化为股票、债(zhài)券等(děng)场内标的的(de)杠杆融资(zī)工具(jù)，不得为不适格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投资基金管(guǎn)理人建立健全内部制度，遵循(xún)投资者利益(yì)优先与(yǔ)公(gōng)平交易原则，防范(fàn)利(lì)益输送。对量化(huà)私(sī)募证券投资基(jī)金在交易系统安全、异常交易(yì)监控、内部管理(lǐ)、资料保存(cún)、产(chǎn)品(pǐn)命(mìng)名等方面提出规范要求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证券投(tóu)资基(jī)金投(tóu)资(zī)运作（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊交(jiāo)易）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金管理(lǐ)人和私募证券投资基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模(mó)以上私募证券投资基金管理人(rén)定期开展压力测试(shì)、建(jiàn)立风险准备金制度等。具体(tǐ)来(lái)看，同一实际控(kòng)制人控制(zhì)的私募基金管理人(rén)在最近一年度末合(hé)计(jì)基金管理规(guī)模在20亿元以上(shàng)的，应(yīng)当持续建立健全流动性风险监(jiān)测、预警与应急处(chù)置、关于预警(jǐng)线与(yǔ)止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至少进(jìn)行一(yī)次压力测(cè)试。私募基(jī)金管理(lǐ)人应当结合(hé)市场(chǎng)状况和自身管理能力制定并持续更新流动性风(fēng)险应急预案，明确预(yù)案(àn)触发情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理人(rén)应当(dāng)对投资者资金来源的合规性进(jìn)行(xíng)审(shěn)查，不得(dé)由投资者或(huò)其指定第三方下达投资指令或者自(zì)行负(fù)责投(tóu)资运作(zuò)，不(bù)得(dé)为金融机构、其他(tā)私募基金管理人(rén)，金融(róng)机构资产(chǎn)管(guǎn)理产品以及(jí)其他私募基金(jīn)提供(gōng)规(guī)避投资(zī)范围、杠杆约束、投资(zī)者门槛等监管(guǎn)要求的通道服务(wù)。

　　一位私募人士向期货日报记者表示，综合来看，私(sī)募(mù)监管的(de)实际标(biāo)准在向金融机(jī)构管理(lǐ)标准看齐，《运作(zuò)指引》如(rú)果按目前征求意见(jiàn)稿的水平落实，执行(xíng)后会快速抹平私募基(jī)金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品(pǐn)的(de)灵活(huó)度(dù)，让资金方的投(tóu)放偏好回到策略表现及(jí)管理人的整体(tǐ)运营和服务水平(píng)上，而非政策监管红利。这(zhè)将更(gèng)有利(lì)于行业的健康发(fā)展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给(gěi)予了过(guò)渡期安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案的私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金按照(zhào)《运作(zuò)指引(yǐn)》要求执行。同时(shí)为减少(shǎo)新老基金的套利空间(jiān)，对存量基金针对(duì)不同情况提出(chū)差异化整(zhěng)改要求(qiú)，并对(duì)重点条款的整改给予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开(kāi)展通道(dào)业务、不符(fú)合最低存续(xù)规模等触及(jí)底线要求的存(cún)量基金(jīn)，《运作指引》施(shī)行后不得新增募(mù)集(jí)规模及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动(dòng)获得须符合《运作指引》要求，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对于不(bù)符合(hé)《运作指引》中(zhōng)关于投资集中度、嵌(qiàn)套层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等(děng)投资要求的，给予12个月整改过渡期，不强制要(yào)求(qiú)修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资(zī)者要求(qiú)设置不少(shǎo)于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金合同变更的(de)，变(biàn)更后内容(róng)应当符合(hé)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基金(jīn)合(hé)同存续期限发生变(biàn)化的，应(yīng)当按(àn)照《运(yùn)作指引》修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对(duì)于存量基金中无固定(dìng)存(cún)续期(qī)限的私募证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确(què)的(de)基(jī)金存续(xù)期，以促进目前存量永(yǒng)续基金限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称