财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(c436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡huǎng)天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(ji436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡à)格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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