北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于(yú)前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人(r七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图én)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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