近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预(yù)期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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