近日，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-7菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞or: #ff0000; line-height: 24px;'>菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞96.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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