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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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