5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设(shè)备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度(dù)反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对(duì)于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗前，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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