财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过(guò)了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款和担保(bǎo)央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会(huì)，负责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(yù)计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其(qí)中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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