自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资(zī)动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数(s萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌hù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也(yě)就(jiù)是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市(shì)场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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