北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在(zài)风麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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