随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只数最多(duō)的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权(quán)益基金，这(zhè)也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持权益(yì)资产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增(zēng)加的(de)基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善(sh甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处àn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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