金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分(fēn)存(cún)货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数(shù)变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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