近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(s处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法hǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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