近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古(gǔ)某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(x世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变，在估(gū)值回升(shēng)后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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