近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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