北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(w说唱歌手bp，说唱b7是什么意思àn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期说唱歌手bp，说唱b7是什么意思的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企(qǐ)业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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