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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比(bǐ)和(hé)当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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