近两年火爆的(de)创(chuàng)新产品公募REITs进(jìn)入密集分红期，近日7只REITs陆续迎(yíng)来(lái)除息(xī)日(rì)，公募REITs整体(tǐ)呈现出高比例稳定分红(hóng)，15只公告2022 年可供分配金额的(de)REITs产品，平均分红比例接近99％。

　　多(duō)位业内人士对此表(biǎo)示，强制分红机(jī)制是公募REITs主要特(tè)征之一，稳定(dìng)分红体(tǐ)现出(chū)该类(lèi)产品长期投资价值，通过观测(cè)经营活动现金流、可(kě)供(gōng)分配现金等指(zhǐ)标，也是观察REITs项目(mù)底层资产运(yùn)营情况的“窗口”。他们(men)也提醒普通投资者(zhě)注(zhù)意，与产权类(lèi)项目相比，特许经营REITs项目在经营权(quán)到期(qī)后不(bù)再产生现(xiàn)金收益，特许经(jīng)营权分红目前已包含了利润分配和本金的归(guī)还，在选择投(tóu)资标的(de)时应了解资产类型和分红的特(tè)征(zhēng)。

　　15只(zhǐ)公募REITs产品(pǐn)分红(hóng)

　　平均分红(hóng)比(bǐ)例98.89％

　　公募REITs 进入密集分红期，近日7只REITs产品（4月17 日-4月21日）陆续迎(yíng)来除(chú)息日，此外尚有(yǒu)6只REITs实(shí)际分(fēn)配情况尚未公(gōng)布。整体来看，公募REITs呈现出了(le)高比例的稳(wěn)定分红(hóng)，15只公(gōng)告(gào)2022 年可供分配金额的公募REITs产品中，2022年全(quán)年分配金额占可供分配金(jīn)额比例平均为98.89％，且绝大部分(fēn)分配比例在(zài)96％以上。

　　中金基金相关负责(zé)人对此表示，投资公募REITs的主要收益来源(yuán)为持有期分红收益，以及基金(jīn)份额交(jiāo)易价格的变化(huà)。基(jī)金份额二级市(shì)场价(jià)格受到公(gōng)募REITs资产运(yùn)营情(qíng)况(kuàng)及市场(chǎng)因素的综合影响，较易引(yǐn)起波动。与此(cǐ)相比(bǐ)，基(jī)金分红预期则更有(yǒu)规律可循。公募REITs的分红(hóng)主要来自基础设施资产的经营现金流(liú)，投资人通(tōng)过基金募集(jí)材料和信息披露(lù)文件，结(jié)合行业及市场情况(kuàng)，可以分析基础设施项目的经营业绩，作为进(jìn)行投资决羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度策(cè)的重要参考(kǎo)。

　　“相对(duì)于(yú)基金份额二级市场价格变化导致的(de)浮盈(yíng)或浮亏，分红(hóng)作为基金份额持有人实(shí)际(jì)获得(dé)的现(xiàn)金收益，对于长期投资者更具参(cān)考价值。”中金基金相关负责人称。

　　平(píng)安基金(jīn)REITs 投资中心(xīn)运营高级副总监李(lǐ)华平也表(biǎo)示，根据《公开募集基础设(shè)施(shī)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金指引（试行）》及相关(guān)法规要求，基(jī)础(chǔ)设施基金应当将90％以(yǐ)上合并(bìng)后基金年度可(kě)分配(pèi)金额(é)以(yǐ)现金(jīn)形式分(fēn)配(pèi)给投资者(zhě)，强(qiáng)制分红(hóng)机制是公(gōng)募REITs的(de)主(zhǔ)要特征(zhēng)之(zhī)一，稳定的分(fēn)红机(jī)制体现出REITs产品长(zhǎng)期投资价值(zhí)。

　　中(zhōng)航基金也认(rèn)为，从(cóng)投资角度来看，基础(chǔ)设施公(gōng)募REITs同时具备“股(gǔ)性”和(hé)“债性”双重(zhòng)特点。二(èr)级市场价格反映这类产品“股(gǔ)性”的一(yī)面，分红体现(xiàn)了(le)这类(lèi)产品(pǐn)的“债性”特点。公募REITs有强(qiáng)制(zhì)分红要求，分红(hóng)类(lèi)似于债券派(pài)息，但(dàn)不等同于(yú)债券的固定利息回报，而是由可供分配(pèi)现金(jīn)决定(dìng)。

　　从机构(gòu)投资者的角度(dù)来看，一方面是公募REITs丰富了机(jī)构(gòu)投资者的投资品类，为资(zī)产配置多元化(huà)提供抓(zhuā)手，具有较强的配置价值(zhí)。另一方面，公募REITs的分(fēn)红能(néng)够(gòu)帮(bāng)助机(jī)构投资(zī)者稳定收(shōu)益(yì)。机构投资(zī)者公募REITs能够通过分红获取相对于投资(zī)债券相(xiāng)对高的收益性(xìng)，在有效控(kòng)制(zhì)风险的前(qián)提(tí)下，增(zēng)厚资产包收益(yì)，起到投(tóu)资“压(yā)舱(cāng)石”的(de)作(zuò)用。

　　分(fēn)红除了投资收益“落袋为安”外，市场对(duì)于未来(lái)分红水平的(de)预期(qī)，也(yě)是影响REITs基金二级市场(chǎng)价格走势(shì)的关键(jiàn)因素之一。

　　从近期公募REITs的二级市场(chǎng)表现看，截至4月21日，今年(nián)以来中证REITs（收盘）指数(shù)收于975.99 点，年内下跌(diē)7.44％，未跑赢主要股票和债券宽(kuān)基指数(shù)。

　　“截至2023年3月31日，有20只(zhǐ)公募REITs发(fā)布(bù)了2022年年(nián)报，部分产(chǎn)品受宏(hóng)观经济的(de)影响，可分(fēn)配金(jīn)额完成率不达预期，一定程度上影响了公(gōng)募(mù)REITs二级市场的价格。”李华平称(chēng)，公募REITs二级市(shì)场的价格波动受多重(zhòng)因素的影响，投资收益(yì)是影(yǐng)响REITs二级市场价格的主要因素之一，而(ér)稳(wěn)定的分红有利于(yú)吸引投资者(zhě)参与公(gōng)募REITs二级市(shì)场的(de)投资。

　　中金(jīn)基(jī)金相关负责人也表示，近期(qī)经(jīng)济预期恢复，一(yī)方面市(shì)场热点呈(chéng)现向股票(piào)和债券回归的过(guò)程；另一方面，基础(chǔ)设施项目(mù)的经营业绩(jì)相对经济活(huó)力的改善有一定的滞后性。

　　此外，公募(mù)REITs在(zài)分红除权(quán)日，将(jiāng)对基金份额(é)的(de)开盘指导价(jià)做调减(jiǎn)处理，调减金额(é)根据单(dān)位基金份额的分(fēn)红金额进行计(jì)算。除权操(cāo)作是对分红前后基(jī)金份额净值(zhí)变化的修(xiū)正，使(shǐ)投资人在基(jī)金分(fēn)红前后均可以(yǐ)获得公平的投资(zī)机会。

　　“分红可增强投资者长(zhǎng)期投(tóu)资的(de)信心，同时需结(jié)合持有产品的特性，关注(zhù)二级市场(chǎng)扰动对(duì)整体(tǐ)收益的影响程(chéng)度。”中航(háng)基金相关人(rén)士也称。

　　特许经营权分(fēn)红包(bāo)括(kuò)利润分配和(hé)本(běn)金归还(hái)

　　普通投(tóu)资者(zhě)应了(le)解底层资产情况

　　多位业内人士还提醒，与现有(yǒu)公募基金分红前提是本金之上(shàng)的增值部分(fēn)不同，特许经营权REITs基金运作期(qī)间的“分红”界定为“分派”更为(wèi)准确，分派的是(shì)本金与(yǔ)增(zēng)值两个部分，两个部分之间的比例是变动(dòng)的(de)，与现有公募基(jī)金分红差异很(hěn)大，大多数普通投资者可(kě)能把“分派”金额误认为是持(chí)续分红(hóng)。一旦30年、40年、50年、60年(nián)等合同年限(xiàn)到期后基金(jīn)价值面临极大不确(què)定性，这是该类投(tóu)资者应该注意的情况(kuàng)。

　　李华(huá)平表示，目前公募REITs主(zhǔ)要有特许经(jīng)营(yíng)权类和产权类两大资产类型，持有产权类产品(pǐn)的收益主要包括每年(nián)的现金分红(hóng)及(jí)资产增值的收益，而持(chí)有特(tè)许经(jīng)营类产(chǎn)品的收益(yì)主要来自项目每年的现(xiàn)金分(fēn)红。其中，特许(xǔ)经(jīng)营权类资(zī)产的分红包括了利润分配和(hé)本金的归(guī)还，两者(zhě)的比率(lǜ)也(yě)是(shì)变动的，对特许经营(yíng)权类资产的公募REITs可以内部收(shōu)益率(lǜ)（IRR）来(lái)衡量投(tóu)资收益。普通投资者在(zài)选(xuǎn)择投资标的时，应了解公募REITs底层(céng)资产的(de)类型(xíng)。

　　中(zhōng)航基(jī)金也(yě)表示，从(cóng)细分来看，各(gè)类公募REITs分红因底层资产属性不(bù)同而形成区别(bié)。特许经营权类(lèi)的(de)公募REITs产品(pǐn)因其(qí)分红相(xiāng)当于包含“本金+收(shōu)益”，分红相对较多，债性偏强(qiáng)。而产权(quán)类(lèi)的公募REITs分红主要(yào)为“收益”，更看重底层资产的(de)价值增值(zhí)，所以(yǐ)相对股性偏强。普通投资者在选择公募REIT时，需(xū)要考虑底层资产属性，对(duì)所选择(zé)产品的二级市场(chǎng)价(jià)格和(hé)分红有合理预期。