尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，天津面积多少平方公里那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)天津面积多少平方公里调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gō天津面积多少平方公里ng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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