金融界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日(rì)发(fā)布3月份物价数据后(hòu)，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就不(bù)绝(jué)于耳。摩根斯坦利中国首席(xí)经济学(xué)家(jiā)邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可能是我(wǒ)们(men)的优势(shì)，至(zhì)少给决策层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是(shì)一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月(yuè)，并且没有采(cǎi)取强刺激(jī)，更多靠内生动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢(huī)复略快(kuài)于(yú)需(xū)求端，通胀暂时(shí)起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例(lì)，疫情(qíng)之后(hòu)货币(bì)政策强刺(cì)激(jī)，带来高通胀后(hòu)果(guǒ)不得不进(jìn)行加(jiā)息，而矫枉(wǎng)过(guò)正(zhèng)的(de)加息过程又(yòu)带来(lái)银行业震荡。在(zài)他(tā)看来，现阶段低(dī)通胀可能是(shì)我们(men)的(de)优势，至少给(gěi)决策层提供了充足的(de)政策(cè)空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可(kě)以看得(dé)更乐(lè)观一(yī)些，不必(bì)担心中国会陷入长期的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利(lì)、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和(hé)招聘。服(fú)务业率先复苏，就(jiù)业为什(shén)么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自(zì)强指出(chū)，现在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正常年份服务(wù)业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年(nián)、22年服务业只创造(zào)了100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年(nián)的(de)水平，要恢复(fù)到(dào)原(yuán)来的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就(jiù)业相对低(dī)迷是有(yǒu)原因(yīn)的(de)，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是(shì)补上去年(nián)底的坑，还没有回到潜在(zài)增速上，只(zhǐ)有(yǒu)回到潜(qián)在增速上才能够(gòu)逐步消(xiāo)化(huà)之前积压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判(pàn)断，服务性(xìng)行业可能(néng)要逐季恢(huī)复(fù)，大概在今年底回到疫情前的(de)增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有(yǒu)通(tōng)缩

　　4月11日(rì)国家统计局公(gōng)布(bù)3月物价(jià)数据(jù)显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格(gé)指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增速双(shuāng)双回落，一季(jì)度新增贷(dài)款却创纪录(lù)，引发(fā)了关于(yú)通缩的(de)讨论。

　　央行：金(jī纳粹分子是什么意思ht: 24px;'>纳粹分子是什么意思n)融数据领先于经济数据，反(fǎn)映出供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年(nián)一(yī)季度(dù)金融统计数据有关情况新(xīn)闻发(fā)布会(huì)。央(yāng)行货(huò)币政策(cè)司(sī)司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期(qī)通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩”提(tí)法要(yào)合(hé)理看待(dài)，通缩一(yī)般(bān)具有物价水平持续(xù)负增长、货币供应量(liàng)持续下降(jiàng)的特征，且常伴(bàn)随(suí)经济(jì)衰退。当(dāng)前(qián)我国(guó)物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，M2（广义(yì)货币供应(yīng)量）和社融(róng)增长相(xiāng)对(duì)较快(kuài)，经济运行持(chí)续好转，与通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是因为经(jīng)济(jì)基(jī)本面(miàn)和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一(yī)方面(miàn)，供给能(néng)力(lì)较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给(gěi)充足。另一(yī)方面(miàn)，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费(fèi)需求回升需(xū)要时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效应也有所影响。邹(zōu)澜(lán)进(jìn)一步指出，去(qù)年3月国际(jì)油价暴涨和(hé)国内鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基(jī)数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与物价(jià)回落并存，本(běn)质上受时滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳(wěn)增(zēng)长力(lì)度持续(xù)加大，供给端见效较(jiào)快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)的效(xiào)应传(chuán)导(dǎo)有一(yī)个过(guò)程，疫情反复扰动(dòng)也(yě)使(shǐ)企业和(hé)居民信心偏弱，需求端(duān)存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先于经济(jì)数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不(bù)会出(chū)现通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数据发布会上，国家统计发言人(rén)付(fù)凌晖就近期(qī)市场热议(yì)的中国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶(jiē)段也(yě)不会(huì)出现通缩。从下阶(jiē)段(duàn)来(lái)看，物价会稳步恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价格表现来看(kàn)，由于去年基数较高(gāo)，国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)涨幅较高，再(zài)加上国内受疫(yì)情(qíng)影响供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨幅(fú)都(dōu)比(bǐ)较高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着下(xià)半(bàn)年影(yǐng)响因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券商经济学家(jiā)激(jī)辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数据(jù)呈(chéng)现复苏(sū)信(xìn)号明(míng)显，通(tōng)缩(suō)观点并不成立，预计下半年基数(shù)效(xiào)应消退(tuì)后(hòu)，CPI同比增(zēng)速将开(kāi)始回(huí)升。

　　中(zhōng)金公司称，“我(wǒ)们(men)看到(dào)的是(shì)回暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全(quán)面亦难持续，货币供(gōng)应创新高，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指出，CPI可能(néng)低估了(le)服务业和其他不(bù)可贸易品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价(jià)和房价“再通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最重要的风向(xiàng)标之一(yī)。华(huá)泰宏观认为，不论(lùn)是(shì)从居(jū)民收(shōu)入、居民消费倾向、还(hái)是(shì)居民资产负债表的(de)边际(jì)变化而(ér)言，居民消费(fèi)能(néng)力和购房意愿在(zài)防疫政策(cè)优化后都在(zài)修复，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招商证(zhèng)券提(tí)到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其(qí)主要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段性现象，货币(bì)供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反映(yìng)疫(yì)后复(fù)苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观(guān)提到，当前的物价下行不(bù)是通(tōng)缩，而是与基数效(xiào)应、前(qián)期非(fēi)经济(jì)政(zhèng)策对企业家信心的冲击以及疫情(qíng)后居(jū)民风险偏好下(xià)降有(yǒu)关(guān)。当前中(zhōng)国经济仍(réng)在持续(xù)恢复进程中，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业好于工业、内需(xū)恢(huī)复好于(yú)外需的特点纳粹分子是什么意思(diǎn)。

　　国民经济研究所(suǒ)副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过(guò)经济增(zēng)长的情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能过剩和消费(fèi)需求(qiú)不足抑制了(le)价格上涨。这种情况下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大(dà)需(xū)求不(bù)仅于事无补，反而(ér)推高不良(liáng)债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观(guān)则认为(wèi)，造成当前“类通缩”复(fù)苏的(de)本质(zhì)是货币与有(yǒu)效需求或供给的不匹配，背后是居(jū)民(mín)与企业(yè)支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化、海外(wài)市(shì)场(chǎng)转(zhuǎn)向三个原因。经(jīng)济预期在经(jīng)历一(yī)轮上修与下(xià)修后，当前(qián)宏观预期(qī)波动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后，当(dāng)宏观预期(qī)波动率下(xià)降后(hòu)，“类通缩”复苏环境(jìng)延续(xù)，长端利率依(yī)然有小幅(fú)下行空间，权益成(chéng)长风(fēng)格会(huì)相对占(zhàn)优。

　　国(guó)海策(cè)略也指出(chū)，通(tōng)缩环境下(xià)景气行(xíng)业的稀缺是(shì)促成成长(zhǎng)牛的重要外(wài)部因素，物(wù)价水平(píng)的(de)回落多与(yǔ)有效需求(qiú)不足(zú)相关，在传统(tǒng)周(zhōu)期行业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上(shàng)行的成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 纳粹分子是什么意思