公募基金(jīn)交易结算模式(shì)再现创新突破！

　　继过往较(jiào)为常见的托管人结算模式和(hé)券商(shāng)结算模式之后，一种创(chuàng)新(xīn)模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行(xíng)业悄然流行(xíng)。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月初(chū)成(chéng)立的博(bó)道盛(shèng)兴一年持有期混合是(shì)首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的基金，该基金由(yóu)博道基金(jīn)、广(guǎng)发证券、兴业银行三(sān)方合作推出。目(mù)前正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证软件服(fú)务ETF也(yě)将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由(yóu)易(yì)方达与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸引了行业各方目光(guāng)，据业内(nèi)人士透露，除了广发(fā)证券(quàn)有落地的基金(jīn)产(chǎn)品之外(wài)，其他券商、基金公(gōng)司(sī)也在关注研究这一(yī)新的(de)模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来，目(mù)前基金结算模式迎来新时代(dài)。券商(shāng)结(jié)算、银行结算(suàn)、类(lèi)QFII结算三类模式(shì)各有优劣，基金(jīn)管理人可以(yǐ)根(gēn)据不同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源，为(wèi)持(chí)有人提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是最为成熟的基金结算模式。到了2017年，券商结算模(mó)式启动试(shì)点(diǎn)，成为基金公司撬(qiào)动券商资(zī)源(yuán)的有力抓手，之后由试点转常(cháng)规，发展迅速(sù)。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了(le)解(jiě)，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的(de)基(jī)金(jīn)。而(ér)目(mù)前正在发行的易方达(dá)中证软件服(fú)务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”，上(shàng)述两只(zhǐ)基(jī)金分别由博道、易(yì)方达(dá)两家基金公(gōng)司与广发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合(hé)作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券(quàn)公司中，广(guǎng)发(fā)证(zhèng)券(quàn)是率先有落地基金产品的券商，据(jù)了解，其他券商也(yě)在积极研究这(zhè)一新(xīn)的业务(wù)。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指，公募基(jī)金参(cān)照QFII模式，通(tōng)过(guò)证券(quàn)公司(sī)进行交易申报，由托管(guǎn)银(yín)行(xíng)进行结算(suàn)，在(zài)这(zhè)种模式(shì)下，资金存放在(zài)托(tuō)管银行的托管(guǎn)账(zhàng)户，无(wú)须银证转账到证券公司(sī)。这也成(chéng)为(wèi)类QFII模式的与一般券结模(mó)式的最大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金(jīn)集中存放在托管银行，在券(quàn)商开立的资(zī)金(jīn)账户无需实际上的银证转(zhuǎn)账存入(rù)资(zī)金，每个交易日(rì)基金(jīn)公司采(cǎi)用(yòng)申报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易额度每(měi)日(rì)滚动计算(suàn)产品资金账(zhàng)户(hù)虚(xū)头寸资金余额，以实现对产品场内交易额度的前端验(yàn)资控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通(tōng)过经纪(jì)券商完成，仍然(rán)保(bǎo)留了原先券商(shāng)交易结算模式(shì)的交易前端(duān)控制、验资验券(quàn)的优点，同时资金结算由(yóu)托(tuō)管行完(wán)成，解决了(le)部分托(tuō)管行比(bǐ)较关注的托管资(zī)金归属保管问题，一定(dìng)程度上(shàng)调动了托管行的积极性(xìng)。

　　在(zài)博时基金券(quàn)商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算模(mó)式，丰富了(le)公募基(jī)金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化(huà)的需求，也印(yìn)证了券商财(cái)富管理(lǐ)转型已(yǐ)经(jīng)进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段 ，多样(yàng)的(de)结算(suàn)模(mó)式备选可(kě)以有助于降低运营(yíng)风险(xiǎn) 、提(tí)升效率，促进公(gōng)募(mù)基金、券商渠道、基金(jīn)投(tóu)资人共(gòng)赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证较好运营(yíng)效率带来(lái)的优质交易体验的(de)同(tóng)时(shí)，兼顾券商与基(jī)金公司的商(shāng)业利益深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随(suí)着“买(mǎi)方投顾(gù)业务，产品工具化配置”的(de)趋势逐渐形(xíng)成，该(gāi)模式将进一步促进，金融机(jī)构(gòu)为(wèi)广大投资人提供更多的交易工(gōng)具选(xuǎn)择。”他(tā)进(jìn)一步(bù)分析指出(chū)。

　　类QFII结(jié)算(suàn)模式突破了现行客户交易结算资金的三方存管框架，谈及这(zhè)类(lèi)模式的创新点，平安基金(jīn)总结为三(sān)大方面：“一是虚头(tóu)寸：实(shí)现虚头寸指令(lìng)对接，资金(jīn)无需三方存管(guǎn)；二是交(jiāo)易交收分(fēn)离：证券公司对(duì)产品场内交易进行前端验资验券；三是(shì)日(rì)终资金对账：实现证券公司与托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商(shāng)业模式创新

　　作为一(yī)种(zhǒng)新的交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比(bǐ)过往的结算模(mó)式，公募基金采用类(lèi)QFII结(jié)算模式有哪些优劣势(shì)？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集和日常申购赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务(wù)也(yě)是通过券商完成，可以(yǐ)全(quán)方位(wèi)的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证(zhèng)券公(gōng)司(sī)对(duì)产(chǎn)品场内交易(yì)进行前端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公(gōng)募基(jī)金(jīn)管理人而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式，较(jiào)传统托(tuō)管(guǎn)银行结算模式，有两方面好(hǎo)处(chù)：一(yī)是，加强了交易前端验资验券功能，优(yōu)化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模(mó)式(shì)的创新，类似与券商结算模式(shì)，捆绑了(le)商业(yè)利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博(bó)时(shí)基金券商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤(hè)锟(kūn)也谈了自己的看(kàn)法。

　　他进一步(bù)分析称(chēng)，“相较券商结算模式，公募类QFII结(jié)算模式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是，无(wú)需银(yín)证转账即可(kě)调整(zhěng)场(chǎng)内(nèi)外资金(jīn)分布，效(xiào)率(lǜ)有所提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了(le)开户环(huán)节，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对于基金(jīn)管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以(yǐ)兼顾资(zī)金使(shǐ)用效(xiào)率与风险控制两方面(miàn)的需求，相？过往的结算模式体现出了？定(dìng)优势。相(xiāng)比券商结算模式(shì)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下无需银证转账即(jí)可调整场内外资金(jīn)分(fēn)布，效率有所提升(shēng)，同(tóng)时也简化了开户环节，免去了三？存(cún)管登记确认；而(ér)相(xiāng)比托管人结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下加强了交易(yì)前端验资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透支风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模(mó)式的(de)主要优势归(guī)结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产(chǎn)品资金(jīn)不是集中(zhōng)于原来(lái)的(de)证券公司资金账(zhàng)户，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现(xiàn)的方式是需要(yào)将托(tuō)管行(xíng)和券商(shāng)打通(tōng)。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通，免去银证转账的步骤，解决了(le)普通券(quàn)结模式(shì)下资金分散管理，资金划(huà)拨时间受银(yín)证转账时间范围限制的痛点。日常投(tóu)资运作过程(chéng)女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子，减少银证转账资(zī)金划(huà)拨工作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债缴款与银行间账(zhàng)户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商结算模(mó)式，一定量减少了证(zhèng)券资(zī)金(jīn)账户开户与银证关联挂(guà)钩环(huán)节工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职责(zé)所在，以及完善业务风险管理。通过交易(yì)交收(shōu)分(fēn)离，证券公司前端验资验券可有效防控异常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资金对账实现证券公(gōng)司与(yǔ)托管人系统对(duì)接(jiē)对(duì)账，可(kě)防范资金结算(suàn)风险(xiǎn)。

　　平安(ān)基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模式的(de)几点(diǎn)不足(zú)之处：一方面(miàn)，类似托(tuō)管人结算模式，该模式与托管人结算模(mó)式一致(zhì)，对投资组合而言需按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与(yǔ)保证机制；另一方面(miàn)，虚(xū)头寸机制下(xià)，管理人、托(tuō)管人与券商三方需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例(lì)。取决(jué)于投(tóu)资组合(hé)交易特(tè)征(zhēng)，将增加日常投资(zī)运营(yíng)管理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或吸引头部基金公司跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券(quàn)商、银(yín)行三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不(bù)少基金公司对类QFII结(jié)算模(mó)式的关注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备(bèi)或(huò)启动(dòng)相应的(de)合作。不(bù)过(guò)，参与(yǔ)这(zhè)类业务还涉及系(xì)统改造，以及固(gù)收、QDII等复杂(zá)型(xíng)公募产品(pǐn)的限制仍有待解决(jué)等问题(tí)，初期(qī)或更多是(shì)头部(bù)基金公(gōng)司参与。

　　“近期(qī)也在公(gōng)司内部(bù)对这一(yī)业务进行了探讨(tǎo)，业务(wù)操作上(shàng)的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类业务(wù)具(jù)备一定吸引力，相(xiāng)比(bǐ)较托管行结算模式和券商结算模式，这一模式可以同时(shí)激发银行、券商双方的销售力度，同时在此类模(mó)式刚(gāng)刚起步阶段阶段参与，存在明显的(de)先(xiān)发优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募产(chǎn)品的限制仍有待解决，成为主流结算模式仍不(bù)具备(bèi)条件。展望未来，预计(jì)相关金融机构对该模式会保持高度关注，会成为选择(zé)之一。

　　平安基金相关人士(shì)更有信心，认为这是(shì)一个(gè)基(jī)金、券商(shāng)、银行三方共赢(yíng)的模(mó)式，有望成(chéng)为新的(de)行业发展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结(jié)算(suàn)模式较传统券结模式、托管人(rén)结算模式均(jūn)有比较(jiào)优势(shì)；对托管人而言(yán)，产品资金全额(é)留存(cún)在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对(duì)证(zhèng)券公(gōng)司提高(gāo)服(fú)务机构(gòu)客户的能力，也加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统(tǒng)改造，尤其是(shì)托管行和券商。博道(dào)基(jī)金(jīn)就表示，对基(jī)金公司来说(shuō)，总体保(bǎo)留沿用券商结算模式下的场(chǎng)内交(jiāo)易前端验(yàn)资验券相(xiāng)关流程和业务(wù)系统，个别(bié)如清(qīng)算模块涉(shè)及一些小改动(dòng)。但券(quàn)商和托管行的(de)系(xì)统改动较大，如在系(xì)统直连、账户(hù)管理、场内清(qīng)算(suàn)、场(chǎng)外清算等(děng)多个环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目(mù)前已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司(sī)三方参与。而记者(zhě)从业内了(le)解到，也有一些银行(xíng)、券商(shāng)对此也抱(bào)有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单(dān)一模式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生了(le)重(zhòng)要变化，从单一模式(shì)走向券商(shāng)结(jié)算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式三类模(mó)式的(de)时代(dài)。

　　自(zì)公募(mù)基金(jīn)诞生起，采(cǎi)取的就(jiù)是银行(xíng)托管人结算模(mó)式，到目前(qián)已25年了，仍然(rán)是目前公(gōng)募基金结算的主(zhǔ)流模式。这(zhè)一模式是，基(jī)金管理人租(zū)用券商的(de)交易席(xí)位直(zhí)连报盘交(jiāo)易所，托管人(rén)作为特(tè)殊结算参与(yǔ)人与(yǔ)中国结算进行(xíng)资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启(qǐ)动试点(diǎn)，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及(jí)券商财(cái)富管理业(yè)务高速发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据(jù)Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只新成立基金采用(yòng)了券结(jié)模式。根据中金公(gōng)司统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日(rì)，券结基金(jīn)数量(liàng)与规模(mó)分别为616只和5709亿(yì)元，占据全部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金(jīn)2022年开启类QFII交(jiāo)易结算模式，基金(jīn)结算(suàn)模式也正式进入(rù)了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士就表示，券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式，每种结(jié)算模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好的(de)服(fú)务。

　　“随着(zhe)券(quàn)结(jié)模式的持续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行情修(xiū)复及券商财(cái)富管(guǎn)理业务(wù)高速发(fā)展，在主动(dòng)权益基金、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型基金(jīn)等(děng)产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发(fā)展空间。”上述平安基金(jīn)相(xiāng)关人(rén)士表示。

　　不少人士(shì)也(女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子yě)看好(hǎo)券结模式(shì)的发展(zhǎn)。据一位业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示，现(xiàn)阶(jiē)段券商结算(suàn)模式在中小基金公(gōng)司中更(gèng)加普遍。中小基金相对来说获得银行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结(jié)模式能有效推动券商和基金公司的合(hé)作关(guān)系，有助(zhù)于(yú)中小(xiǎo)基(jī)金新产品(pǐn)开拓(tuò)市场。

　　不过(guò)，上述人士(shì)也表示，券结模式(shì)保有量会更稳定一些，对于托管行有(yǒu)一个制(zhì)衡的作用(yòng)。以前是小公(gōng)司为主，现在(zài)也有一些大公(gōng)司(sī)陆续(xù)开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，券商结算模式的发(fā)展，已经从“拼数量”时代进(jìn)入(rù)“拼质量”时代：发(fā)展的边际(jì)制约因(yīn)素，也从(cóng)“投入成本较大、技术系(xì)统探(tàn)索较困难”转变为“产品策略与市(shì)场环(huán)境(jìng)及需(xū)求的(de)匹配度(dù)、业绩表现与客户体验的舒适(shì)度、销(xiāo)售服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金公司、基(jī)金(jīn)产品(pǐn)与券商渠(qú)道的(de)中(zhōng)长期利益深(shēn)度绑定；在此(cǐ)模(mó)式下，竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局会发生分化，回(huí)归(guī)“买方投顾(gù)陪伴模(mó)式(shì)”的(de)服务本质，”持续提供“好产品、好服务”的基(jī)金公(gōng)司和(hé)证(zhèng)券公司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子