国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本(běn)规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流(liú)动性的(de)要(yào)求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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