北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(总监和经理哪个大xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和总监和经理哪个大(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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