国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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