当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也(yě)没有意(yì)识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(s尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次hí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存(cú尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次n)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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