A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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