5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西g alt="份额激增(zēng)1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行(xíng)业(吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息(xī)革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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